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2023-05-10 14:56:27
4月17日傍晚，央行放出“降准”大招，决定从2018年4月25日起,下调部分金融机构存款准备金率1个百分点以置换中期借贷便利。这会对市场产生哪些影响？网易研究局（微信公号：wyyjj163）专访了中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才。
中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才
网易研究局：央行为什么会在这个时候降准？
徐洪才：它其实是一个债务置换，什么意思呢？因为商业银行，大型银行资金锁定在央行，此前还有16.5个百分点，太高了。这个钱中央银行是要支付利息的，支付给商业银行1.62个百分点。但是商业银行要从MLF等政策工具从央行借钱，利率水平是比较高的，一般来说是有2.5个百分点，甚至2.5个百分点以上。这就意味着商业银行多支付了0.9个百分点的利息。这对商业银行来说是额外的资金成本。
我们一直讲要降低融资成本，我一直主张从源头抓起。现在央行很明智，降1个百分点的存款准备金率，释放出来资金，这笔钱等于对冲掉了商业银行这部分额外的资金成本。
对冲的结果是，央行和商业银行之间的债权债务关系就得到了优化。商业银行少支付了融资成本，降低了商业银行的利息成本、财务成本，它资金来源的成本就下降了，这对商业银行来说是一个利好。
，就是打破刚性兑付，实施净值化管理，这一整套新的规则就是逼着商业银行表外业务进入资产负债表以内。另一方面，近期市场传闻央行拟允许商业银行可以适当上浮存款利率，这对储户来说，对金融消费者来说可以弥补损失。因为原来人们投资理财，金融机构承诺较高的回报，现在不承诺了，但如果把钱存在银行，银行利息又比较低。所以现在允许上浮一点利息，也在一定程度上是对储户利益的弥补。
这样做其实是增加了商业银行的成本，贷款利率不变，存款资金成本上升了一点，商业银行的其他收益收窄，所以现在央行主动进行货币政策工具的结构调整和优化。
调整优化的结果就是调整了央行和商业银行之间的债权债务关系，央行的存款准备金，存款规模下降，同时商业银行从央行借的资金，包括MLF、SLF等，这些资金规模也等值的下降，商业银行的资金成本得到了一定程度的降低。
而且必须强调一点，就是七天逆回购，十四天逆回购是有期限的，MLF、SLF也是有期限的，都是短期资金。降低法定存款准备金率以后，其实是对商业银行释放了长期资金，有助于商业银行向工商企业，向实体经济投放长期信贷资金，有助于货币市场的稳定发展，避免短期资金频繁操作可能导致的货币市场经常处于波动的状态。
网易研究局：降准释放增量资金大约有4000亿元，这4000亿元会对市场有什么影响？
徐洪才：这次降准不仅是结构的调整，而且有增量资金流入市场，是释放了流动性。但仍然属于一个微调的范畴，量并不大。在优化结构的同时，又释放了增强资金4000亿，这个对市场流动性是一个支持。
网易研究局：这次降准是否意味着货币政策的转向？
徐洪才：对货币政策没有什么影响。我觉得货币政策应该是“大道至简”，将来有必要的时候，还应该适当再下调存款准备金率，再对冲掉商业银行通过政策金融工具借的钱，再回笼一批长期的、三个月、甚至半年的逆回购，这种抵消的积极结果就是商业银行资金成本下降，是实实在在的好处。
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