2023-05-10 14:56:27
【事项】
4月17日央行决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。央行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
【平安观点】
1、释放增量资金有限，流动性整体未有明显宽松。此次降准置换中期借贷便利在偿还完MLF借款后整体释放增量资金4000亿，而如果单纯降准释放在1.3万亿左右，此次置换操作释放增量资金有限，更多的是结构性的释放，城商和农商银行相对更加受益。市场整体流动性未有明显宽松，央行也表态保持稳健中性的货币政策不改。
2、节省利息支出或者增加利息收入，但更加利好中小型银行。降准置换对银行的影响是两方面的，一是置换MLF的量，节省了利息支出，1年期MLF的利率为3.3%，这部分对有MLF借款的商业银行的净利润贡献为1%左右。二是新增4000亿的释放量带来的贡献，这部分资金如果用于小微企业贷款给中小银行带来的利润贡献大约为1.5%左右。
3、投资建议：整体对银行影响正面，重申二季度银行板块的配置价值；去年一季报在息差下行以及信用成本较高的负面影响下是全年业绩的低点，基数较低，而今年一季报在量价齐升以及信用成本企稳的背景下业绩增速料超市场预期。我们建议重点关注基本面稳健个股：宁波银行、农业银行、中国银行、贵阳银行、招商银行、上海银行。
4、风险提示：1）资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露；2）；3）市场下跌出现系统性风险；4）部分公司出现经营风险。
研究分析师:刘志平 投资咨询资格编号:S1060517100002
研究助理:李晴阳 一般证券从业资格编号:S1060118030009
【风险提示】
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