2023-05-10 14:56:27
本文由FMBA2012夏天推荐
推荐理由：今日最大的重磅莫过于此，不解释，请细读。预期银行理财增速放缓和债市调整，互金受益。
综合自：证券时报，苏宁金融研究院、东方财富网、结构化金融
当前，部分银行的表外理财业务增长很快。近日，。
记者：央行此前曾透露正在研究将表外理财纳入宏观审慎评估(MPA)广义信贷指标，目前进展如何？
答：，金融机构和相关工作人员对此已有了逐步熟悉、调整和适应的过程，相关工作进展总体顺利，目前看实施条件已经具备。
在总结前期经验的基础上，，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。具体为：表外理财资产扣除现金和存款等之后纳入广义信贷范围，纳入后广义信贷指标仍主要以余额同比增速考核。
需要注意的是，今年底若金融机构表外理财业务冲时点，会大幅拉高明年一季度乃至二、三季度广义信贷余额和同比增速，直接对明年前三季度MPA评估结果造成负面影响。如果有银行因为MPA而冲时点，可能是由于对上述同比考核的机制理解还不够准确。避免冲时点行为，保持广义信贷平稳适度增长，才符合宏观审慎评估的要求。
记者：央行将表外理财纳入广义信贷范围有何考虑？
答：MPA实施近一年来成效较好，广义信贷增长较为平稳有序，资本约束资产扩张理念进一步贯彻体现，金融机构经营总体稳健。同时，。我们注意到，当前未纳入MPA的表外理财业务增长较快，部分银行的业务还潜藏着一些风险。一是表外理财底层资产的投向主要包括类信贷、债券等资产，与表内广义信贷无太大差异，同样发挥着信用扩张作用，如果增长过快会积累宏观风险，不利于“去杠杆”要求的体现与落实。二是目前表外理财虽名为“表外”，但资金来源一定程度上存在刚性兑付，出现风险时银行往往不得不表内化解决，未真正实现风险隔离。因此，为了更加全面准确地衡量风险，引导金融机构更为审慎经营，需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。
、引导和风险提示，推动相关工作平稳有序地过渡，不断健全完善宏观审慎评估体系。
【分析】
一文说透表外理财纳入广义信贷测算的三大影响
近日，市场传出央行向部分银行下发《关于将表外理财业务纳入“广义信贷”测算的通知》文件，要求从今年三季度起，将除现金和存款外的表外理财纳入央行“广义信贷”测算。此举或给当前汹涌澎湃的委外业务“敲响了警钟”。下面笔者具体说一说：警钟为谁而鸣？
首先，银行理财在各类资管产品中规模最大，。
根据统计数据，截止2015年年底，银行理财资产规模为23.5万亿元，证券公司资产管理规模11.9万亿元，公募基金8.4万亿元，基金专户4.2万亿元，基金子公司8.6万亿元，私募基金5.1万亿元，期货公司资产管理规模0.1万亿元，保险公司资产管理规模14.0万亿元，信托公司资产管理规模16.3万亿元，合计约92万亿元。可见，理财资产在全部资产管理规模中的占比达到了26%，是我国规模最大的一类资管产品。
因此，。比如在此前7月银监会发布的《商业银行理财业务监督管理办法》中，规定银行理财对接非标资产只能通过信托渠道。结果怎样呢？9月数据显示，信托贷款1000亿元，环比8月730亿元大幅反弹(参见图1)，。
其次，理财纳入广义信贷考核，可能会导致理财增速放缓和债市调整。
一般狭义的信贷就是银行的表内贷款，即银行向企业和居民发放的各类流动性贷款、长期贷款、住房按揭贷款等。广义的信贷则包括贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产以及存放非存款类金融机构款项等，比如银行买入企业发行的信用债，理论上也相当于银行对该企业进行了授信，虽然不是通过传统贷款的渠道。
目前的状况是，理财余额增速要远大于广义货币和表内信贷的增速。2015年理财产品余额增长了56%，但广义货币和表内贷款的增速只有13%和14%(参见图2)，这意味着将理财纳入广义信贷考核，理财增速会出现放缓。当然，具体的数字并不可知，因为我们并不清楚理财资产配置中债券和非标的占比，，理财中的债券和非标纳入广义信贷。但假设理财配置各类资产的比例大体不变，那么理财中债券和非标资产的增速也就与理财总体规模增速相当，超过广义货币和表内信贷增速应该是大概率事件。
另外，由于部分中小银行理财增速较高，这部分银行可能会对理财规模有所控制，以使自身指标符合央行的宏观审慎评估。这种情况下，理财规模的收缩可能会对债市形成一定的冲击，尤其是长期限的国债和低评级的信用债。比如10月25日10年期国债利率从2.66%上涨至2.69%，上涨3BP；10年期国债期货则从高点下跌了0.7%。
最后，互联网金融平台的流动性管理工具会明显受益。
一旦银行收缩理财规模，那么这部分钱肯定不会再去银行做成存款。中国有句古话——由奢入俭难，用户已经习惯了3%-4%的收益率，现在怎么可能再去把这笔钱做成储蓄存款呢，毕竟，定期存款利率只有2%左右，远低于理财产品收益率。就此，苏宁金融研究院认为，这部分资金可能会流入互联网金融平台的流动性管理工具。目前各大互联网金融平台都有1至30天不等的短期理财工具，年化收益率在3.3%-4.6%之间，一旦银行发行理财的动力减弱，这部分资金流入互联网金融平台发行的短期理财工具的概率较大。