2023-05-10 14:56:27
第二十章 营运资本筹资
【思维导图】
第一节 营运资本筹资策略
流动资产与流动负债的分类、筹资策略的含义与易变现率、适中型筹资策略、保守型筹资策略、激进型筹资策略
【知识点】流动资产与流动负债的分类
1.流动资产按投资需求的时间长短分类
【总结】具有长期资金需求的资产:长期资产+稳定性流动资产
具有短期资金需求的资产:波动性流动资产
2.流动负债按资金时间长短的分类
【总结】长期来源:股东权益+长期负债+经营性流动负债
短期来源:临时性流动负债
【知识点】筹资策略的含义与易变现率
含义 | 营运资本筹资策略,是指在总体上如何为(经营)流动资产筹资,采用短期资金来源还是长期资金来源,或者兼而有之。 |
指标 | (经营)流动资产的筹资结构,可以用经营流动资产中长期筹资来源的比重来衡量,该比率称为易变现率。 |
【知识点】适中型筹资策略
含义 | 尽可能贯彻筹资的匹配原则,即长期投资由长期资金支持,短期投资由短期资金支持。 |
匹配关系 | 波动性流动资产=临时性流动负债(短期金融负债) |
【例·计算分析题】某企业在生产经营的淡季,需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产;在生产经营的高峰期,会额外增加200万元的季节性存货需求;该企业没有自发性流动负债。 | |
『正确答案』 |
【思考】能够做到完全匹配吗?
①资产角度
②资金角度
资金来源的有效期和资产有效期的匹配,是一种战略性的匹配,而不是要求完全匹配。
【知识点】保守型筹资策略
特点 | 短期金融负债(临时性流动负债)只融通部分波动性流动资产的资金需要,另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产,则由长期资金来源支持。 |
保守型策略匹配关系 | 波动性流动资产>短期性金融负债 (临时性流动负债) |
【例·计算分析题】某企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。在生产经营的高峰期,额外增加200万元的季节性存货需求。 | |
『正确答案』 |
【知识点】激进型筹资策略
含义 | 短期金融负债(临时性流动负债)不但融通波动性流动资产的资金需要,还解决部分稳定性流动资产的资金需要。 |
匹配关系 | (1)波动性流动资产<短期金融负债(临时性流动负债) |
【例·计算分析题】某企业生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。在生产经营的高峰期,额外增加200万元的季节性存货需求。假设该企业权益资本、长期负债和自发性负债的筹资额为700万元。 | |
『正确答案』 |
【总结】
筹资策略 | 适中型 | 激进型 | 保守型 |
营业高峰期易变现率 | 小于1 | 小于1 | 小于1 |
营业低谷期易变现率 | 1 | 小于1 | 大于1 |
临时性负债 | 比重居中 | 比重最大 | 比重最小 |
风险收益特征 | 资本成本适中,风险收益适中 | 资本成本低,风险收益均高 | 资本成本高,风险收益均低 |
【例·单选题】某企业生产淡季占用流动资产20万元,长期资产140万元。生产旺季还要增加40万元的临时性存货,若企业权益资本为100万元,长期负债40万元,经营性流动负债为10万元。该企业实行的是( )。 | |
『正确答案』C |
【例·多选题】(2011年)某企业的波动性流动资产为120万元,经营性流动负债为20万元,短期金融负债为100万元。 下列关于该企业营运资本筹资策略的说法中,正确的有( )。 | |
『正确答案』BCD |
【例·计算分析题】(2010年)C企业在生产经营淡季,需占用1250万元的流动资产和1875万元的长期资产;在生产经营高峰期,会额外增加650万元的季节性存货需求。企业目前有两种营运资本筹资方案。 | |
『正确答案』 |
【例·综合题】(2014年片段)甲公司是一家化工原料生产企业,生产经营无季节性,股东使用管理用财务报表分析体系对公司2013年度业绩进行评价,主要的管理用财务报表数据如下(单位:万元):
计算甲公司2012年末、2013年末的易变现率,分析甲公司2012年、2013年采用了哪种营运资本筹资策略。如果营运资本筹资策略发生变化,给公司带来什么影响? | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
『正确答案』 |
第二节 短期债务筹资
短期债务筹资的特点、商业信用筹资、短期借款筹资
【知识点】短期债务筹资的特点
1.筹资速度快,容易取得;
2.筹资富有弹性;
3.筹资成本较低;
4.筹资风险高。
【知识点】商业信用筹资
概念 | 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。 |
具体形式 | 应付账款、应付票据、预收账款等。 |
放弃现金折扣成本的计算 | 放弃现金折扣成本= |
“放弃是成本,享受是收益”
放弃现金折扣成本的计算 | 注意,这样计算出的成本率是20天(信用期-折扣期)的成本率,而一般所谓的成本率都是指年成本率,所以,需要进行调整。调整的方法,就是将以上计算出的20天的成本率除以20,先得出天成本率,然后,再乘以每年的天数360。综合起来,就是乘以360/20。 |
影响因素 | 折扣百分比——同向变化 |
续表
决策原则 | 1.如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本(即放弃现金折扣成本)的利率借入资金,便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款,享受现金折扣。 |
3.如果企业因缺乏资金而欲展延付款期,则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。 |
【例·单选题】下列各项中,会使放弃现金折扣成本提高的有( )。 | |
『正确答案』D |
【例·计算分析题】如果M公司正面临着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方,甲公司的信用条件为“3/10,n/30”;乙公司的信用条件为“2/20,n/30”,请回答下面问题并说明理由: | |
『正确答案』 |
【知识点】短期借款筹资
(1)借款的信用条件
①信贷限额
信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。银行不会承担法律责任。
②周转信贷协定
周转信贷协定是银行具有法律义务的、承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。
企业享用周转信贷协定,通常要就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。例如,某周转信贷额为1000万元,承诺费率为0.5%,借款企业年度内使用了600万元,余额400万元,借款企业该年度就要向银行支付承诺费2万元(400×0.5%)。这是银行向企业提供此项贷款的一种附加条件。
【例题·单选题】企业取得20×1年为期一年的周转信贷额为1000万元,承诺费率为0.4%。20×1年1月1日从银行借入500万元,8月1日又借入300万元,如果年利率8%,则企业20×1年度应向银行支付的利息和承诺费共为( )万元。 | |
『正确答案』B |
③补偿性余额
补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。
对于借款企业来讲,补偿性余额则提高了借款的有效年利率。
例如,某企业按年利率8%向银行借款10万元,银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额,那么,企业实际可用的借款只有8.5[10×(1-15%)]万元,该项借款的有效年利率则为:
有效年利率=年利息/实际可用的借款额
=[(10×8%)/8.5]×100%=9.4%
【提示】如果银行对补偿性余额支付利息的话,计算有效年利率的分子应为“利息支出-利息收入、”。
【例·单选题】(2014年)甲公司向银行借款900万元,年利率为8%,期限1年,到期还本付息,银行要求按借款金额的15%保持补偿性余额(银行按2%付息)。该借款的有效年利率为( )。 | |
『正确答案』B |
④借款抵押
银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚有把握的企业发放贷款,风险很大的,为了控制风险,银行会要求借款企业提供抵押品担保。
抵押借款的成本通常高于非抵押借款。因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押借款,而将抵押借款视为一种风险投资,故而收取较高的利率。同时银行管理抵押贷款要比管理非抵押贷款困难,为此往往另外收取手续费。
⑤偿还条件
贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期(每月、季)等额偿还两种方式。
【提示】分期等额偿还,会提高借款的有效年利率。原因在于分期偿还,使得贷款的平均使用数额低于贷款额。例如,贷款100万元,每半年偿还50%,即一年偿还2次。全年平均使用贷款:50×12/12+50×6/12=75万元。
一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式,因为这会提高贷款的有效年利率。
(2)短期借款利息的支付方法
收款法 | 借款到期时向银行支付利息。 |
贴现法 | 银行发放贷款时先从本金中扣除利息,到期时偿还全部本金。 |
加息法 | 在分期等额偿还贷款的情况下,银行要将根据报价利率计算的利息加到贷款本金上,计算出贷款的本息和,要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。 |
【总结】收款法、贴现法、加息法、补偿性余额的名义利率与实际利率比较
收款法 | 有效年利率=报价利率 |
贴现法 | 有效年利率>报价利率 |
加息法 | 有效年利率>报价利率 |
补偿性余额 | 有效年利率>报价利率 |
【例·单选题】(2009年新制度)甲公司与乙银行签订了一份周转信贷协定,周转信贷限额为1000万元,借款利率为6%,承诺费率为0.5%,甲公司需按照实际借款额维持10%的补偿性余额。甲公司年度内使用借款600万元,则该笔借款的实际税前资本成本是( )。 | |
『正确答案』D |
【思维导图】