为什么像腾讯、阿里巴巴等这样的商业巨头,还要寻求贷款、融资?

2023-05-10 14:56:27

很多人不理解,对于腾讯以及阿里巴巴这样的中国互联网巨头,其市值已经高达2000亿美元以上,年净利润动辄都是四五百亿人民币,手中更是握有大量现金或者其他资产,为何还要寻求贷款发展。



其实事情是这样


腾讯以及阿里巴巴都是上市公司,而上市公司所有的利润都是归股东所有,简单的说就是,腾讯以及阿里巴巴尽管每年都赚很多,但是每年、每个季度都要给股东分红。


最主要的是,腾讯以及阿里巴巴所以做的一切,都是为了股东的利益。说到这里相信很多人都明白。腾讯以及阿里巴巴赚钱,但是为了保证股东的利益,先把赚的钱分给股东,这样股东就是得到实实在在的好处了。


但是,腾讯以及阿里巴巴要扩张、要发展,手里资金紧张,并不会从股东身上掏钱,而且寻求银行贷款或者举债,简单的说就是用别人的钱去赚钱,实现利润的最大化。



如果采用资产变现或者外地资产转回国内,成本太高。例如微软和苹果都持有上千亿美元的现金,这些现金都是储存在全球各地,如果微软或者苹果本土没钱,想要用海外这些钱在国内完成收购,其必须将海外资产转移至国内。


根据美国税法规定,微软或苹果要想将海外这笔钱转移回国内必须缴纳35%的税。而贷款或者发行债券的方式,其支付的利息要远比税低,那么为何还要将海外资产转移回国内。


在中国市场内是也类似,如果腾讯或者阿里巴巴将资产变现,也将交出高额的税。而且,比贷款成本还高,那么,还不如直接采用贷款。更何况腾讯以及阿里巴巴都是在国外进行并购或投资。



企业的融资方式从来源上可以分为内源融资和外源融资


内源融资主要是指:通过的企业内部生产经营活动产生的现金流量来转化为企业的投资,即将留存收益和折旧作为企业扩大规模的资金进行投资的过程,内源融资不需要企业支付利息或者股息,成本比较低,并在股权结构不变的前提下,实现企业的融资目的。


内源融资一般取决于企业的盈利能力和利润水平,具有低风险性、低成本性和自主性的特点,是促进企业不断发展壮大的重要因素,往往作为企业首选的融资方式,当内源融资获得的资金无法满足企业需求时,企业才会通过外源融资方式获得资金。



外源融资主要是指:从企业外部获得企业发展的资金,并转化为自身投资的过程,一般按产权关系可以将外源融资划分为权益融资和债务融资。其中权益融资又可以分为私募股权和公募股权,私募股权是指向特定的投资者发行股票而筹集资金的过程,公募股权是指向社会公众发行股票而筹集资金的过程,权益融资不需要到期还本付息,没有偿还资金的压力,一般被称为企业的永久性资本。


债务融资又可分为银行贷款、公司债券、融资租赁、商业信用等,除靠企业间的商业信用进行的短期融资外,其他债务融资一般都要求企业定期还本付息,企业面临的压力较大,融资成本较高,而企业的财务风险也主要来源于债务融资%外源融资使企业筹得的资金远远高于内源融资,尤其是需要筹集大量资金的企业,单纯的内源融资无法筹集企业所需要的全部资金,往往还要采取外源融资的方式。



■项目的贷款方除了要求他们出借的资金安全之外,也希望这笔钱能用到项目的建设上去,而不是其他方面。一旦有突发情况出现,如费用严重超支,他们可以对项目发起人进行追索。


■项目的承包商需要签订一项承包合同,合同内容包括具体的价目和工期,如果未达预期目标,会有相应的处罚条款,所以承包商需缴纳一定的履约保证金。


■项目的供应商会与项目公司签订一些合同,其需保证不会索取垄断价格,供应需充足且及时,否则,需相应赔偿。


■当只有少量的采购者时,项目公司会和项目产品的采购者签订长期供给合同从而将一部分风险转移到采购者身上,除此之外,来料加工合同也能起到同样的效果,例如菲律宾Navotas项目,项目公司只是将电能需求者送来的能源转化成电能,收取部分加工费,至于电能如何销售,它是不在意的。正因为如此,所以采购方需要谨慎的选择自己的产品需求数量。


■当产品有大量的需求者时,签订长期供应合同是不现实的。例如收费公路,这种项目容易受到政策和其他运输方式影响,所以其很难向私人融到资金。


■政府还需要为一些项目建立一些配套设施,如高速公路、变电所等等,如果配套设施跟不上,对项目的影响程度有时是无法估量的。


其次,腾讯阿里巴巴扩展太快,手中现金流紧缺


对于腾讯以及阿里巴巴这样的企业,手中必须有足够的现金保持企业的正常运转,但是,由于扩张太快,手中现金已经紧缺。



例如,腾讯在2016年曾疯狂投资,在2016年1月份投资新美大,促成新美大完成33亿美元投资;5月份腾讯3000万美元投资韩国娱乐业巨头YG公司;6月份腾讯86亿美元接盘软银控股游戏公司Supercell,为腾讯最大海外收购项目;8月份腾讯又投资直播平台斗鱼。


另外,腾讯还增持京东股票,投资博纳影业集团、滴滴打车以及摩拜单车等多个项目,为了微信支付,腾讯与阿里巴巴在线下展开支付大战。

同样,阿里巴巴在2016年也疯狂投资,4月份阿里巴巴以及旗下蚂蚁金服投资饿了么12.5亿美元;增持微博1.35亿美元股票;阿里巴巴又花费了10亿美元获得Lazada的控股权。


另外,阿里巴巴还投资了滴滴、Magic Leap、Ucar以及1.7亿美元投资印度版支付宝,并且在数字娱乐以及线下支付领域疯狂补贴扩张。


无论是腾讯还是阿里巴巴,疯狂的投资以及并购,已经让手中现金变的紧缺,只有通过贷款来完成新的投资或者并购。


最后,利用海外资产完成并购比国内更方便。


近两年来,腾讯以及阿里巴巴不断进行海外市场并购以及扩张,但是,腾讯以及阿里巴巴都不是国内上市企业。



一位金融分析师表示,在目前中国制定的借贷体系中,境外企业比较难在国内贷款,“阿里巴巴、腾讯不属于国内上市公司,基本上国内的债券市场不能以这样的企业为借贷主体。”


而且,海外借款、融资也可以使企业使用资金时比中国境内更方便,不用受到外汇管制,融资环境比国内更健康。


就像苹果十亿美元投资滴滴,并不是用美国本土的钱,而是直接将在国内市场获得利润投资给滴滴,这样可以避税。而腾讯以及阿里巴巴寻求国外贷款也是为了更好的完成境外投资或者并购。


总之,并不说越有钱的公司就不会贷款,而企业一直都在寻求最佳的投资途径。


以美国为例,在1970年- 1985年期间,美国企业的内源性融资和外源性融资分别占企业融资总额的三分之二和三分之一,其中股权融资在外源性融资中只占百分之二点一,而从债权市场融入的资金约股票市场的十倍。从美、英、日、法、德、意、加等七国总体的融资方式和结构来看,也是符合这一“啄食现象”的。



主要原因分析是:


(1)内源性融资不用对外支付利息,也不发生融资费用,因此内源性融资的成本远低于外源性融资,而且也避免普通股带来的控制权稀释问题。因此,其是西方发达国家企业首选的融资方式。只有当内源性融资不能满足企业的融资需求时,企业才会转向外源性融资。


(2)西方企业一般认为,做出发行新股的决定是希望新股东进来分担风险,而不是分享收益,股票融资被视为企业经营不良的信号。尽管美国、香港等地区对公司融资实行注册制,只要企业董事会、股东大会通过即可实施,但企业对股权融资仍然持谨慎态度。


(3)债务融资具有抵税效应。如果企业发展前景良好,通过负债的杠杆作用,能为股东创造出更多的财富。


(4)西方企业上市公司的股权分散,股权融资易导致控股权旁落。



(5)市盈率低,股权融资成本高。美国股市市盈率约在20倍左右,股息率约5%,再加上发行费用,股权融资成本就在6%左右,已经高于美国的债券融资和银行贷款利率。


(6)西方上市公司注重分红派现,如果经营不好,存在很大的分配压力。 现实中,西方发达国家企业的内源性融资比重大多在50%以上,且越是市场化程度高的国家,内源性融资的比重越高。例如英国高达75%,美国为67%,德国则为62%。而我国企业内源性融资比重明显偏低。



马云说过:


不要从创业第一天起就想着融资,在没有盈利之前也不要去想,绝大部分企业在没有盈利之前融资是不正常的。


做企业,首先要想到的是没有融资我也能盈利,这才是正确的道路。等你盈利了,想扩大盈利的时候,那时就会有人想要投钱了。你没有盈利的时候想说服别人投资,投资人多半会说:等你盈利了再说吧。


对那些今天盈利情况很好的企业,你们要记住,你一定要在你很赚钱的时候去融资,在你不需要钱的时候去融资,要在阳光灿烂的日子修理屋顶,而不是等到需要钱的时候再去融资,那你就麻烦了。


所以,在你不需要钱的时候去融资,这就是融资的最佳时间。

(来源:商业早行  如有版权问题 请联系处理)

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