2023-05-10 14:56:27
作者蔡浩系恒丰银行研究院宏观经济研究中心主任，中国首席经济学家论坛高级研究员；高江系恒丰银行研究院宏观经济研究中心研究员。
2月份M2增速回升0.2个百分点至8.8%，一方面受益于银行“回归本源”（贷款强劲投放），一方面也归因于货币市场基金统计方法的完善。M0同比增幅为13.5%，大幅高于预期，与1月同比增速-13.8%相比，由负转正，呈现大反转，主因春节因素错位。
2月新增人民币新增贷款8393亿，低于预期，同比少增3264亿。具体来看，住户贷款新增2751亿，较前值大幅下降，短期和中长期贷款均有所下降。期中短期贷款减少469亿，；中长期贷款增加3220亿，较前值大幅下降2690亿，房地产严格调控加之春节因素致2月居民住房贷款需求有所下降。非金融企业贷款新增7447亿，虽然因为春节错位的关系，新增人民币贷款同比有所减少，但减少的部分主要系非银行金融机构贷款的环比减少（1800亿），代表企业生产活动的非金融企业中长期贷款达到6585亿元，为历史同期最高，表明2月经济生产较为活跃，需求较强，与2月出口的远超预期相呼应。
存款方面，2月人民币存款减少3011亿元，同比减少2.61万亿。正如我们上期点评分析，春节错位是主因，2月非金融企业存款减少2.4万亿，而1、2月存款加总同比仅少增2349亿元。值得注意的是，上期我们重点提及的非银行业金融机构存款的异常暴增随着2月上旬股市的大跌而大幅下滑，由1.59万亿降至3000亿左右，回归该指标历史中位数水平。
2月新增社会融资规模1.17亿，略高于预期，同比多增828亿，其中绝大部分来自对实体经济发放的人民币贷款（1.02万亿）。，委托贷款减少750亿，同比多减1922亿，延续1月份减少趋势；信托贷款增加660亿，较前值略有回升，同比少增402亿，未贴现银行承兑汇票新增102亿，同比多增1821亿。影子银行贷款除银行承兑汇票外，均录得减少或同比少增，在，影子银行规模整体处于缩减态势。企业债券和股票资本市场融资1101亿，同比多增1656亿，受益于2月宽松的货币政策和流动性环境，直接融资总体表现良好。值得注意的是，不同于以往，这是央行首次将企业债券和股票融资合并统计。
总体来看，在春节错位的情况下，2月的金融数据仍保持强劲，对大超预期的出口数据形成一定支撑，预示着1-2月的经济数据或与PMI走势形成背离，超出市场预期。