2018年一季度ABS市场季报(上)

2023-05-10 14:56:27


目录

一、市场概述

二、 一级市场发行

三、 二级市场交易情况

四、 投资定价机制

五、 参与机构情况

六、 ABS市场关注

七、

八、 2018年市场首单风云

九、 中国资产证券化生态圈

十、 资产证券化市场展望

十一、 附录


一、   市场概述


,,但多重利好政策仍鼓励资产证券化助力供给侧结构改革,推动资产证券化创新业务发展,积极推动“PPP+资产证券化”,大力推进绿色资产证券化,同时鼓励住房租赁企业发行资产证券化业务。


市场发行方面,资产证券化产品的基础资产类型更加多元化,产品交易结构不断创新,各类市场首单产品不断涌现。2018年第一季度,ABS发行规模近两千亿元,累计发行规模突破3.74万亿元,存量规模近两万亿元。信贷ABS发行稳健,企业ABS增速明显,ABN持续扩容。


市场热点方面,住房租赁类试产迎来发展新纪元,绿色资产证券化项目和“PPP+资产证券化”的发行市场也取得阶段性成果,“”资产支持专项计划开始涌现,资产证券化助力普惠金融,精准扶贫,落实国家战略部署,稳妥开展品种创新业务。


市场参与方面,资产证券化市场发起机构、发行机构和各中介服务机构数量持续增长,投资群体呈现多样化和专业化;同时,专业的第三方资产证券化服务商开始涌现。


1. CNABS用户关注度统计


2016年至2018年一季度末各资产类型ABS产品CNABS网站关注度如图1所示。


图1:ABS市场各资产类型受关注度情况(按月度统计)



注:“其他”包括专项信贷、不良资产重组、住房公积金、金融租赁、委托贷款、BT项目回购、票据收益权、股票质押回购、两融债权、小额贷款、设备按揭贷款和保单质押贷款。

数据来源:CNABS 


截至2018年一季度,收费收益权为CNABS网站关注度最高的资产类型,占比11.89%;其次为融资租赁类型,占比11.51%;热度排名第三、第四、第五名的资产类型依次为应收账款、保理融资和个人消费贷款,关注度占比分别为11.09%、10.10%和9.30%。融资租赁、个人消费贷款、应收账款、信托受益权类资产类型关注度基本维持稳定。


关注度上升的资产类型有:


1.   保理融资关注度骤升:受供应链金融ABS市场不断扩容,保理融资类ABS产品关注度自2016年以来持续增长,截至2018年一季度,网站关注度达到10.10%。


2.   CMBS & REITs关注度持续上升:“租购并举”等政策发力及对公募REITs的积极探索,加速了商业不动房地产资产证券化产品的发展。CMBS & REITs的关注度合计值由2016年的3.90%上升至14.86%。


3.   PPP市场关注度上升空间较大:随着近两年飞速发展,PPP类ABS产品在2017年以来持续为热点关注的资产类型,受发行量较小的限制,关注度占比在3.00%左右。


4.   汽车抵押贷款逐渐受重视:由上图可看出,Auto-ABS关注度自2018年来加速升温,由2017年底的2.32%上升至8.18%。


另外,随着信贷企业贷款类型ABS产品近两年来发行量的预期性回落,该类产品关注度明显下降。


2.ABS市场净融资量走势


从图2的ABS市场净融资量来看,2016之前,企业贷款为ABS市场最大融资规模的资产类型产品,其次是融资租赁产品;2016年之后,市场逐渐呈现出多样化发展趋势,企业贷款融资规模减弱,个人消费贷款、住房抵押贷款、信托受益权等大类基础资产市场净融资需求增长较大,CMBS、REITs、保理融资三类产品自2017年第四季度开始已释放出较强融资需求。


图2:2014-2018年ABS市场季度净融资量走势图


注:“其他”包括专项信贷、不良资产重组、住房公积金、金融租赁、委托贷款、BT项目回购、票据收益权、股票质押回购、两融债权、小额贷款、PPP、收费收益权、设备按揭贷款和保单质押贷款。

数据来源:CNABS 


3.ABS市场偿付规模走势


从图3的ABS月度偿付规模统计图来看,从2016年至2019年间,ABS市场兑付情况从2016年的兑付强周期性和资产单一性稳步过渡至偿付弱周期性和资产多样化市场现状。从各资产类型ABS产品的月度兑付情况来看,以2018年为分水岭,个人消费贷款ABS产品月度兑付规模逐渐替代企业贷款,成为最大偿付规模的资产类型。


此外,从图中兑付数据来看,2018年ABS市场将迎来兑付高峰期,市场需警惕资产证券化产品的违约风险。


图3:2016-2019年ABS市场偿付规模统计(按月度统计)


注:“其他”包括专项信贷、不良资产重组、住房公积金、金融租赁、委托贷款、BT项目回购、票据收益权、股票质押回购、两融债权、小额贷款、PPP、收费收益权、设备按揭贷款和保单质押贷款。

数据来源:CNABS 


二、  一级市场发行


自2014年12月银监会和证监会分别下发了《关于信贷资产券化备案登记工作流程的通知》和《证券公司及基金管理子公司资产证券化业务管理规定》及配套工作指引,信贷资产证券化业务由审批制改为备案制,企业资产证券化取消事前行政审批,实行基金业协会事后备案和基础资产负面清单管理,多重政策利好之下,自2014年底开始,国内资产证券化市场发行规模和发行数量均呈现快速增长新态势。


1. ABS市场累计发行情况


据CNABS统计,截至2018年3月29日, 资产证券化市场累计发行1714单ABS产品,发行总规模35,884.07亿元,存量规模18,158.19亿元。


信贷ABS产品累计发行455单,发行规模18,569.21亿元,占发行总规模的51.75%,存量金额为6,159.59亿元,占存量总规模的33.92%。


企业ABS产品累计发行1183单,发行规模16,231.49亿元,占发行总规模的45.23%,存量金额为11,117.31亿元,占存量总规模的61.22%。此外CNABS还统计到96单场外ABS产品,合计发行规模1,597.69亿元。


ABN产品累计发行76单,发行规模1,083.36亿元,占发行总规模的3.02%,存量金额为881.29亿元,占存量总规模的4.85%。


 图4:三市场ABS产品累计发行量 


数据来源:CNABS


2. 2018年一季度ABS市场新发行情况


据CNABS统计,2018年一季度资产证券化市场新增发行113单ABS产品,发行总规模2,082.83亿元。


信贷ABS产品新增发行14单,发行规模794.08亿元,占发行总规模的38.12%。


企业ABS产品新增发行89单,发行规模1,176.12亿元,占发行总规模的56.47%。


ABN产品新增发行10单,发行规模112.63亿元,占一季度发行总规模的5.41%。


3. 基础资产分布


3.1 信贷ABS市场


2018年一季度,信贷ABS市场共发行14单产品,其中5单为住房抵押贷款类ABS,发行总额504.65亿元;汽车抵押贷款类ABS产品发行5单,发行总额157.48亿元;企业贷款发行2单, 发行总额94.16亿元;不良贷款发行1单,发行金额1.80亿元;个人消费贷款发行1单,发行金额为35.99亿元。


图5:2018年信贷ABS产品各类资产类型新增发行金额及单数


数据来源:CNABS


截至2018年一季度,信贷ABS市场累计发行454单产品,累计发行总额为18,569.21亿元,未偿清总额为18,158.19亿元。其中住房抵押贷款存量份额最大,为2,725.00亿元,占存量总额的15.01%。详细各资产类型存量数据如下图:


 图6:2018年信贷ABS产品各类资产类型累计发行情况


数据来源:CNABS


3.2 企业ABS市场


2018年一季度,企业ABS市场共发行89单产品,发行规模1,176.12亿元。其中个人消费贷款以发行金额260.00亿元占据市场新增份额榜首,但同比增速有所下滑;融资租赁成功发行21单产品,发行总额233.56亿元排名第二;排名第三为保理融资,共计22单产品发行总额175.55亿元,增长明显。


图7:2018年企业ABS各类资产类型新增发行金额及单数

   

数据来源:CNABS


截至2018年一季度,企业ABS市场累计发行1183单产品,累计发行总额为16,231.49亿元,未偿清总额为11,117.31亿元。其中个人消费贷款存量份额最大,为2859.38亿元,占存量总额的25.72%。详细各资产类型存量数据如下图:


图8:2018年企业ABS产品各类资产类型累计发行情况


注:其他类资产类型包括两融债权、委托贷款、票据收益权、股票质押回购、PPP、住房公积金、BT项目回购、保单质押贷款等类型

 数据来源:CNABS


3.3 ABN市场


受2016年12月颁布ABN新规的利好政策影响,ABN市场的资产类型不断丰富,发行规模逐年增长。2018年一季度ABN市场共发行10单产品,信托受益权类结构产品首次在ABN市场成功发行,发行金额10.00亿元。


图9:2018年ABN产品各类资产类型新增发行金额及单数


数据来源:CNABS


截至2018年一季度,ABN市场累计发行76单产品,累计发行总额为1,083.36亿元,未偿清总额为881.29亿元。其中融资租赁类ABN产品存量份额位居第一,未偿清总额195.91亿元,占ABN市场存量总额的22.23%。各资产类型存量数据如下图:


图10:2018年ABN产品各类资产类型累计发行情况


 数据来源:CNABS


4. 发行利率情况


4.1 信贷ABS市场


2018年一季度信贷ABS市场共计发行42支证券,其中优先级证券21支,最高发行利率5.99%,最低发行利率4.77%,平均发行利率5.32%,发行金额667.97亿元,占信贷ABS市场总发行规模的85.38%;夹层级证券7支,最高发行利率6.15%,最低发行利率5.50%,平均发行利率5.75%,发行金额17.36亿元,占信贷ABS市场总发行规模的2.19%;次级证券14支,发行金额98.74亿元,占信贷ABS市场总发行规模的12.43%。


图11:信贷ABS市场证券平均发行利率情况分布


数据来源:CNABS


从信贷ABS市场证券发行利率来看,2018年第一季度,一年期AAA级优先A档证券最高发行利率5.99%,最低发行利率5.00%,平均发行利率5.58%,与同评级一年期中期票据平均发行利率利差为62bp;两年期AAA级优先A档证券最高发行利率5.64%,最低发行利率5.04%,平均发行利率5.19%,与同评级一年期中期票据平均发行利率利差为9bp。


图12:信贷ABS市场AAA级证券发行利率与同评级中期票据收益率比较


数据来源:CNABS


4.2  企业ABS市场


2018年企业ABS市场共计发行256支证券,其中优先级证券150支,最高发行利率8.00%,最低发行利率5.10%,加权平均发行利率6.02%,发行金额1,031.04亿元,占企业ABS市场总发行规模的89.96%;夹层级证券31支,最高发行利率10.00%,最低发行利率6.10%,加权平均发行利率7.00%,发行金额44.66亿元,占企业ABS市场总发行规模的3.90%;次级证券75支,发行金额70.43亿元,占信贷ABS市场总发行规模的6.15%。


图13:企业ABS产品平均发行利率情况


数据来源:CNABS


从企业ABS市场证券发行利率来看,2018年第一季度,一年期AAA级优先A档证券最高发行利率6.95%,最低发行利率5.50%,平均发行利率6.08%,与同评级一年期公司债平均发行利率利差为112bp;两年期AAA级优先A档证券最高发行利率7.15%,最低发行利率5.25%,平均发行利率6.12%,与同评级两年期公司债平均发行利率利差为70bp,详见图14。


图14:企业ABS市场AAA级证券发行利率与同评级中期票据收益率比较


数据来源:CNABS


5. 信用评级分布


从评级的角度看,目前信贷ABS市场高信用等级产品占主导地位,企业ABS市场由于发起主体资质参差不齐,高信用等级产品数量低于信贷ABS市场,但总体来看,形式较为乐观。


5.1 信贷ABS市场


2018年一季度信贷ABS市场发行的14单产品共包含42个证券。以证券为单位,对2018年第一季度信贷ABS产品21个优先A档证券和7个夹层级证券的评级结果进行统计,全部优先A档证券评级结果为AAA,共计发行金额677.97亿元;全部夹层级证券评级结果为AA+,共计发行金额17.36亿元。


5.2 企业ABS市场


如图15所示,从2018年一季度来看企业ABS市场证券评级有所提升,在市场发行的89单产品包含的256个证券中,优先级证券中AAA级证券的发行金额高达93%,略低于信贷;企业ABS市场夹层级证券的信用评级以AA+和AA级信用评级为主,分别占比57%和40%。


图15:2018年第一季度企业ABS发行产品优先级/夹层级证券评级分布

   

注:优先A档证券--内圈;夹层档证券--外圈

数据来源:CNABS


6. 过会情况统计


根据公开市场数据整理,对2018年第一季度在上交所、深交所和报价系统流通转让的企业ABS产品上会情况进行梳理。


目前共计382单产品上会,其中148单产品进入反馈中状态,上交所111单,深交所30单,机构间私募产品报价系统7单;106单进入发行期状态;89单成功发行。具体数据如表1所示。


表1:2018年企业ABS市场上会产品信息统计


注:“发行中”统计数量包括2017年受理上会且至今仍处于发行期的产品 

数据来源:交易所网站、机构间市场披露数据、CNABS整理


截至2018年第一季度,交易所市场目前处于“上会中待发行”产品共计176单,拟发行金额3,145.69亿元;处于“发行期”产品共计192单,发行规模5,341.44亿元;两类状态的产品合计发行规模为8,487.13亿元,占交易所市场截至报告日已发行产品总规模的52.29%,可以预计2018年第二季度证券化市场的发行势头依旧强劲。


图16:2018年交易所市场过会情况


数据来源:CNABS



三、   二级市场交易情况


1. 银行间债券市场


CNABS根据公开资料统计,2018年一季度银行间资产支持证券总成交金额约为389亿元。从月度平均成交数据来看,2018年银行间市场月度成交金额约为为130亿元。


图17:2017-2018年银行间市场资产支持证券成交统计


数据来源:CNABS


2. 交易所市场


从交易所市场的交易量来看,受宏观环境影响,二级市场的交易量波动较大。2018年一季度上交所总成交金额约为14亿元,从月度平均成交数据来看,上交所平均月度成交金额约为4.6亿元;深交所一季度总成交金额约为55亿元,从月度平均成交数据来看,深交所平均月度成交金额约为18亿元。


图18:2017-2018年交易所市场资产支持证券成交统计


数据来源:CNABS


3. ABS市场成交额


自2013年起,ABS市场成交金额逐年增长,由2013年的21.82亿元增长至2017年末的1,845.14亿元,2017年成交额同比上涨48.93%。ABS成交额占企业债和公司债比例随之上涨,由2013年的0.17%上升至2017年的6.07%。


图19: ABS、企业债、公司债成交额情况


数据来源:公开市场数据,CNABS


ABS市场交易情况中,2013年至2018年以来优先级证券交易占比依次为100%,94.51%,85.52%,86.42%,81.89%,89.46%。从数据中可发现近年来优先级证券交易占比稍有下降,但仍占据主导地位。


图20: ABS交易情况-成交额


数据来源:公开市场数据,CNABS



四、投资定价机制


1. 定价机制与指数构建—德邦-CNABS消费金融ABS指数


目前消费金融ABS占整个资产证券化市场的比例较高,已成为资产证券化市场的重要基础资产类型之一。据CNABS网站统计,2017年1月1日至2017年12月底,在银行间债券市场、上海证券交易所、深圳证券交易所共计发行872单 ABS产品,发行规模高达18587.7亿元,其中个人消费贷款和汽车抵押贷款ABS共计209单产品,发行规模约为5771.1亿元,占比上述市场ABS产品发行规模的31% (图21)。除个人消费贷款和汽车抵押贷款等外,消费金融ABS还包括以信托受益权、保理融资和融资租赁等方式发行的,且消费终端为个人的资产证券化产品。


图21:消费金融ABS发行情况


注:包括银行间债券市场、上交所、深交所的汽车抵押贷款及个人消费贷款ABS

数据来源:CNABS


考虑证券的加权平均到期期限、证券所在层级与证券评级和证券的发起主体对其融资成本的影响力度,比较结果如图22所示。


图22:各因子对汽车消费ABS和个人消费ABS定价规律的影响力度


数据来源:CNABS


对于汽车消费ABS,各个影响因子对定价的贡献程度相差不大;而由于阿里和京东作为发起主体,在个人消费ABS占了绝大部分比重,从而使得对于个人消费ABS,发起主体是证券定价的主要参考因素。



消费金融资产支持证券指数


德邦-CNABS消费金融资产支持证券指数的成分券包括在全国银行间债券市场、上海证券交易所、深圳证券交易所上市流通的资产支持证券(除次级档), 可作为投资该类债券的业绩基准和标的指数。


证券构成如下:

1.  在境内公开发行和私募发行且上市流通的资产支持证券(除次级档);

2.  资产池的基础资产与个人消费相关,主要分成两类:汽车消费和个人消费。


具体的基础资产分类和入池标准如下:

1.  汽车消费,包括个人汽车贷款与个人汽车租赁等,即以对自然人发放的非经营性乘用车租赁债权为底层资产,就混合租赁而言,自然人租金余额占比不低于90%

2.  个人消费,包括消费分期贷款和消费信用贷款,即基于场景的线上/线下消费分期贷款或用于指定用途的消费信用贷款。


德邦-CNABS消费金融资产支持证券指数包含三个指标,分别是回报指数、 收益率指数和加权平均期限指数。指数以2016年1月1日为起点编制而成,并根据以后各时期的证券变化进行调整。该指数可以反映消费金融ABS市场的收益与风险情况。


(1)回报指数  

  

图23:德邦-CNABS消费金融回报指数


数据来源:CNABS


(2) 收益率指数


图24:德邦-CNABS消费金融收益率指数


数据来源:CNABS


(3) 加权平均到期期限指数


图25:德邦-CNABS消费金融加权平均到期期限指数

  

数据来源:CNABS


2. CNABS在线定价机制


CNABS推出在线定价机制,将单个产品与整个细分市场、及其主体发行的其他产品的年化违约率(CDR)与年化早偿率(CPR)紧密联系。用户可以根据细分市场的参考参数,在情景设置中输入CDR 和CPR值模拟情景。在确定情景模式后,可按收益率曲线和设收益率数值两种方式完成定价。


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五、参与机构情况


1. 信贷ABS市场机构份额统计


1.1 发起机构


2018年第一季度信贷ABS市场共有10家机构成功发起14单信贷产品,合计发行金额794.08亿元。排名如下表所示:


表2:2018年信贷ABS市场发起机构市场份额排名



1.2 发行机构


2018年第一季度信贷ABS市场共有7家机构成功发行14单信贷产品,合计发行金额794.08亿元。排名如下表所示:


表3:2018年信贷ABS市场发行机构市场份额排名


数据来源:CNABS


1.3 承销机构


2018年第一季度信贷ABS市场共有十九家机构参与承销。招商证券以承销数量8单,承销总额274.48亿元,市场占有率34.57%蝉联信贷ABS市场承销榜首;中信证券以承销数量7单,承销金额209.53亿元,市场占有率26.39%位居第二。中信建投证券、中银国际证券和中国银行分别以承销金额43.47亿元、42.02亿元和39.68亿元列居前五。排名如下表所示:


表4:2018年信贷ABS市场承销机构市场份额排名


数据来源:CNABS


2. 信贷ABS细分市场机构份额统计


2.1 汽车抵押贷款(Auto-ABS)


2018年一季度内新增发行Auto-ABS产品5单,发行金额157.48亿元,截至2018年一季度该类产品累计发行2,467.45亿元,存量为835.91亿元。


5家发起机构分别为东风日产金融、广汽汇理、上汽通用金融、福特金融、和杭联农商银行,发行金额依次为45.00亿元、40.00亿元、30.00亿元、37.48亿元和5.00亿元。


从发起机构的性质看,截至2018年一季度,Auto-ABS产品的发起机构性质主要可分为三类,分别为汽车金融公司、银行和其他机构。汽车金融公司占主导,占比78.33%,其中41.93%为中外合资汽车金融公司,30.37%为外商独资汽车金融公司,6.03%为国有控股汽车金融公司;发起机构为银行的Auto-ABS产品占比18.22%;剩余3.45%为财务公司等其他机构。


图26:Auto-ABS产品发起机构企业性质分类


 数据来源:CNABS


2.2 个人住房抵押贷款(RMBS)


2018年一季度发行RMBS产品共计5单,发行金额高达504.65亿元,位居本年度信贷ABS市场发行量第一名。截至2018年一季度该类产品累计发行金额3,661.30亿元,存量2,722.77亿元。


从发起机构来看,一季度建设银行发行4单产品,发行总额399.59亿元,中国银行发行1单,发行金额105.06亿元。发行机构为分别为建信信托和中信信托。


从发起机构的性质看,一季度新增发行的产品细分均为四大行住房抵押类产品。截至2018年一季度,RMBS产品的发起机构中,由四大行发起的住房抵押贷款市场占比81.53%,发行金额达到2,984.95亿元;详见图27。


图27:RMBS产品发起机构份额统计

   

数据来源:CNABS


3. 企业ABS市场机构份额统计


3.1 原始权益人


2018年第一季度企业ABS市场共有75家机构成功发起89单产品,合计发行金额1,176.12亿元。由重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司发起的“花呗”系列个人消费贷款ABS产品占据市场份额的19.98%。排名如下表所示:


表5:2018年企业ABS市场原始权益人市场份额排名(前十名)


数据来源:CNABS


3.2 计划管理人


2018年第一季度企业ABS市场共有35家机构成功发行89单产品,合计发行金额1176.12亿元。华泰证券(上海)资产管理有限公司和中国国际金融股份有限公司以169.53亿元和160.00亿元发行金额分别位列第一、第二名,发行单数分别为7单和5单,市场份额占有率合计约三分之一。排名如下表所示:


表6:2018年企业ABS市场计划管理人市场份额排名


数据来源:CNABS


3.3 承销机构


从企业ABS市场各机构的承销份额市场排名上看,中国国际金融股份有限公司凭借5单承销产品,160.00亿元的承销总额,承销份额占比14.23%位居市场排名第一,其它各机构承销总额的市场占有率都较为分散。排名如下表所示:


表7:2018年企业ABS市场承销机构市场份额排名


数据来源:CNABS


4. 企业ABS细分市场机构份额统计


4.1 融资租赁


2018年一季度内新增发行融资租赁ABS产品21单,发行金额233.56亿元,截至2018年一季度累计发行该类产品280单,发行规模2,720.04亿元,存量为1,540.50亿元。


图28:融资租赁产品发行情况统计

   

数据来源:CNABS

   

从底层资产分类看,2018年一季度新增融资租赁产品可细分为知识产权租赁、医疗器械租赁、交通工具租赁和混合租赁等,其中交通工具租赁占比较大,共计发行76.82亿元。截至2018年一季度末,八类融资租赁细分产品中,混合租赁发行量排名第一,发行规模1517.58亿元,占比高达60.39%;其次为交通工具租赁,发行规模511.82亿元,占比20.37%;医疗器械租赁排名第三,发行规模167.88亿元,占比6.68%。


图29:融资租赁产品底层资产情况统计

   

数据来源:CNABS

   

从发起机构看,2018年一季度共21家机构成功发起融资租赁类产品,各机构发行数量均为一单。远东国际租赁和远东宏信(天津)发行规模合计为40.53亿元,市场占有率排名第一,位17.53%。排名第三为平安国际租赁,发行金额28.24亿元,市场占有率12.22%。


图30:2018年一季度融资租赁发起机构份额统计(前十名)

   

数据来源:CNABS

   

从发行机构看,2018年一季度共计16家机构成功发行融资租赁ABS产品。其中,申万宏源证券市场份额位居第一,发行量为40.53亿元;国泰君安证券及中信证券列居第二、第三名,发行金额分别为28.24亿元和25.78亿元。


图31:2018年一季度融资租赁产品发行机构份额统计(前十名)

   

数据来源:CNABS


4.2 供应链金融


自2017年以来,除传统的保理公司外,以保理公司为渠道发行供应链金融ABS产品的大型企业越来越多,使得我国保理ABS产品的发行量大增。据CNABS统计,2018年一季度,成功发行的保理融资类产品共24单,发行金额201.68亿元,发行产品均属于供应链金融ABS产品,除了企业ABS市场发行的22单,发行金额175.55亿元外,新增在ABN市场发行2单产品,发行金额26.13亿元。


截至2018年一季度末,供应链金融ABS产品共发行1,047.54亿元,其中947.42亿元为保理融资类产品,100.12亿元为小额贷款类产品。此外,处于发行期状态产品发行总额为1,140.22亿元,表现出强劲的发行态势。


图32:2018年一季度供应链金融ABS产品发行情况统计

   

数据来源:CNABS

   

从底层资产来看,目前供应链金融ABS产品的发行主体主要以房地产行业为主。截至2018年一季度,房地产行业发起的供应链金融ABS产品累计发行金额达745.01亿元,占整个保理融资市场发行规模的78.64%。融资企业以世贸、碧桂园、万科等为主;电商行业产品占比8.52%,发行金额80.75亿元,参与发行保理类供应链金融ABS的电商有京东、唯品会,发行产品总额分别为73.00亿元和7.75亿元;此外,2018年一季度,盛业资本发行1单3.00亿元首单医疗医药行业供应链金额ABS产品。


小额贷款类供应链金融ABS产品由于主要为如阿里信用贷款、淘宝信用贷款、天猫信用贷款等小额消费信用贷款构成,未有底层资产。


图33:截至2018年一季度保理融资市场供应链金融ABS产品行业分布

   

数据来源:CNABS

   

从发起机构来看,截至2018年一季度末,市场共有21家机构发行保理融资市场供应链ABS产品。其中,以深圳市前海一方恒融商业保理有限公司发行的一方碧系列、恒融系列及深圳市前海一方商业保理有限公司发行的万科系列产品为首,两家机构市场合计份额达到66.54%。


图34:保理融资市场供应链金融ABS产品原始权益人份额统计(前十名)

   

数据来源:CNABS

   

从发行机构来看,截至2018年一季度共20家机构发行保理融资ABS产品。其中,以平安证券和方正证券为首,发行总笔数分别为23单和32单,发行规模288.05亿元和277.71亿元,市场份额合计高达60.63%。详见图35:


图35:保理类供应链金融ABS产品计划管理人份额统计(前十名)

   

数据来源:CNABS

   

发行模式方面,供应链金融资产证券化产品的交易结构设置的特点为核心企业的介入提高供应链金融ABS的信用质量、储架发行、循环购买以及红黑池设计。储架发行可使企业的融资规模和效率将会得到大幅提高,目前市场上供应链金融ABS发行产品多数为储架发行。


4.3 CMBS & REITs


2018年一季度,合计成功发行9单,发行规模达154.38亿元。其中,成功发行7单CMBS产品,发行金额116.71亿元,成功发行2单REITs产品,发行金额37.67亿元。


截至2018年一季度三市场发行统计,ABS市场累计成功发行63单CMBS和REITs产品,发行规模达1,627.71亿元,存量规模达1,357.18亿元。其中CMBS产品发行数量31单,发行规模达940.52亿元,存量规模达936.98亿元;REITs产品发行数量32单,发行规模687.19亿元,存量规模达586.19亿元。


图36:CMBS、类REITs市场发行统计

   

数据来源:CNABS

   

从底层资产分类看,截至2018年一季度已发行的CMBS、REITs产品底层资产分类主要可分为商业地产、写字楼、酒店和公寓等。其中,商业地产占比最大,为33.25%,发行规模256.39亿元。写字楼/商业和写字楼规模占比分别为23.31%和22.76%。


图37:CMBS、REITs产品底层资产分类

   

数据来源:CNABS

   

从底层资产分布地区来看,CMBS & REITs产品主要围绕一线、新一线城市进行布局,合计市场份额高达92.27%,一线城市中中北京地区占比37.62%、上海地区占比17.78%、深圳地区占比10.70%,广州地区占比6.16%。


图38:CMBS和REITs市场底层资产地区分布情况

   

注:中国城市等级分类按照2017年中国城市新分级名单

数据来源:CNABS

   

从发起机构来看,2018年一季度共8家机构成功发起CMBS & REITs产品,市场份额分布较为均匀。排名前五的为同方国信、潍坊银行、石榴置业、新建元控股和金隅集团,发行金额依次为23.50亿元、23.41亿元、21.00亿元、20.50亿元和20.00亿元。详见图39:


图39:CMBS和REITs产品发起机构份额统计

   

数据来源:CNABS

   

从发行机构来看,2018年一季度共8家机构发行CMBS & REITs产品。其中,天风证券位居榜首,成功发行2单产品,发行金额44.50亿元,市场占有率约三分之一,其余机构均只发行1单产品,市场份额在10%左右。详见图40:


图40:CMBS和REITs产品发行机构份额统计

   

数据来源:CNABS


4.3.1 住房租赁REITs


随着房地产行业“存量时代”的到来,租购并举将成为我国房地产行业未来发展的主基调,住房租赁市场将逐渐成为房地产市场的重要组成部分。2017年住房租赁市场利好政策频出,催生了租赁市场的金融创新,其中REITs更是被多次强调。


截至2018年3月30日,共有7单住房租赁ABS产品发行成功,发行金额合计90.97亿元。其中有3单信托受益权产品,发行金额合计11.1亿元,2单住房租赁REITs产品,发行金额合计19.87亿元,2单CMBS产品,发行金额合计60亿元。此外,有9单获得交易所无异议函但尚未发行成功的住房租赁ABS产品,发行金额合计271.71亿元(当前剩余:242.43亿元)。以及2单已获得交易所反馈的产品,发行金额合计57.87亿元。


随着长租公寓资产证券化探索的逐步成熟,2018年将迎来更多长租公寓资产证券化产品。目前,国内住房租赁行业资产证券化产品发行明细如下表所示。


表8:成功发行的住房租赁ABS产品



表9:过会中和已通过的住房租赁ABS产品



原文转自:商业保理咨询

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