2018年信贷利率将加速上行

前言：信贷投向政府项目以及房地产开发受限，使得贷款规模不足，信贷结构向制造业倾斜。非标回表占用信贷额度，对表内信贷影响具有不确定性，部分股份行非标回表难度较大，或面临不得不削减资产的风险。资金成本上升，叠加非标回表带来的资本金压力增加，促使银行贷款利率加速上行。

  来源｜华创宏观

整体来看，信贷官认为一季度实体经济信贷需求偏强。超过一半（60.6%）的信贷官认为一季度信贷需求较2017年4季度进一步上行。从结构上来看：1）中小企业信贷需求回升强于大型企业。2017年以来大型企业PMI景气度回升以及盈利改善均明显强于中小企业，银行也更愿意贷款给大型企业，其信贷需求已经得到很好满足，叠加大型企业融资渠道多元化，从而使得其信贷需求相对于中小企业偏弱。

2）中部、东南沿海、西部与东北地区的信贷需求依次回落。中部、东南沿海信贷官中有65%和60%认为一季度信贷需求较2017年4季度进一步上行，而西部和东北地区有58%和50%的信贷官这么认为。

3）制造业信贷需求旺盛。62%的信贷官认为一季度制造业信贷需求较去年4季度将上升。2017年制造业企业盈利出现明显回升，制造业企业由于技术改造带来的信贷需求依然有支撑。

4）东南沿海、西部地区个人按揭贷款需求较强，中部需求偏弱，房地产开发贷需求情况也呈现出同样的情形。44%的信贷官认为个人按揭贷款需求将会上升，其中西部地区需求上升最为突出，有75%的信贷官这么认为，而中部地区仅有25%的信贷官认为会回升。48%的信贷官认为房地产开发贷需求在一季度将上行，其中西部地区有75%的信贷官这么认为。中部仅有25%的信贷官认为会上升，而认为会下行的信贷官占比达到35%。

大部分信贷官表示一季度信贷额度偏紧，政府类项目、房地产开发贷款额度减少，按揭贷款投放额度基本维持不变，但将加大对制造业投放额度。某中部城商行信贷官表示，一季度信贷规模不会增加，除了前期已经开始的优质项目，政府项目基本都停了，向中小企业加大投放是趋势。调查显示，制造业投放领域依然偏好高新技术产业或者行业龙头。

46%的信贷官认为，，考虑到表外转表内的影响，将增加表内信贷。但是也有接近30%的信贷官表示，在表内额度受压制并且投向受限的情况下，非标回表对表内信贷基本无影响。非标投资大部分流向了城投公司与房地产企业，，某股份行信贷官表示，在非标回表几乎不可能的情况下，将会采取减少资产的方式来应对。某城商行信贷官表示该行表外理财投资非标的新业务都停了，但未到期的非标暂时不受影响。较确定的是，82%的信贷官均表示，非标回表将加剧银行资本金压力，这当中有46%的信贷官预计该行有补充资本金的打算。某城商行信贷官表示，资本金受限将使得该行对项目的选择更加谨慎，对项目收益率要求更高。

调查显示，所有的信贷官均认为一季度贷款利率将较2017年4季度继续上行。其中63%的信贷官认为利率将在去年4季度基础上上浮0%-10%。某城商行信贷官表示，其所在行2017年4季度贷款利率保底为7%，而今年1季度将继续上行。资金成本上升，叠加非标回表带来的资本金压力增加，将促使银行贷款利率加速上行。

61%的信贷官表示，一季度吸储压力较去年四季度上行。分银行类型来看，五大行及农商行吸储压力相对较小，而股份行和城商行分别有75%和67%的信贷官表示吸储压力进一步上升。某城商行信贷官表示：“其战略中心将放在对小、散、微客户的争夺，大象已经能搬都搬了，现在要多搬蚂蚁”。伴随资管新规的持续推进，短期内或造成表外理财回流表内存款，但现在这种情况还不明显。

调查中大部分信贷官均认同不良率不存在上行风险，认为不良较2017年4季度基本不变或减少的信贷官占到80%。分银行类型来看，五大行不良改善最好，有75%的信贷官认为不良将继续减少，股份行中有42%的信贷官这么认为，而农商行中仅有14%的信贷官认为不良会减少。大部分（70%）的信贷官认为小微企业不良上升最快。