2023-05-10 14:56:27
中国居民部门的短期贷款在今年迅速飙升，在未包含12月数据的情况下就已接近2016年的三倍。但让人困惑的是，今年中国的消费增速平平，而短期贷款由于期限较短通常被认为是流向普通消费端的。
云豹汇总中国央行的数据显示，2017年1-11月，中国居民累计短期贷款已经到达1.81万亿元，相比之下2016全年也只有0.65万亿元。倒是通常被认为是房贷的中长期贷款较去年有所回落，至5万亿元（还没算12月，但大概率全年低于2016年），尽管今年地产牛市向更广泛的三四五线城市蔓延。
2017年1-11月，居民短期和中长期合计新增贷款达到6.8万亿元再创新高，已经超过2016全年的6.33万亿元，较2014年的3.3万亿元增逾一倍。不仅是贷款大幅增长，居民新增的存款较2016年大降近0.7万亿元（未包含12月数据）。从下图中我们还可以看出，从2016年开始，居民新增存款已经开始低于新增贷款，并且这种趋势在2017年进一步扩大，尽管这两年中国经济形式一片好转...
当然了，存款规模下降与“存款搬家”有关。中国基金业协会官网最新数据显示，截至11月底，货币基金总规模超过6.8万亿元，在今年1至11月累计增长2.52万亿元。余额宝等货币基金的年化收益率超过了4%，而官方一年期存款利率仍然1.5%稳如泰山，活期存款利率低的更加可怜。在“不鼓励”银行高息抢储的背景下，居民们多买点货币基金也很正常。不过据说，“宝宝们”的买入额度都受到了限制...
言归正传，居民中长期贷款维持高位可以理解，棚改货币化一驱赶之下，今年地产牛市全面向三四五六线城市蔓延。然而，期限短于1年的短期贷款暴增近三倍（单月同比增幅更加夸张）就让人难以理解了，尤其是今年以来的消费增长仍旧平平，尽管地产火爆带动了家电等地产产业链的消费。
短期贷款由于期限较短通常被认为是流向普通消费端，从历史上来看，两者的累计同比增速也比较吻合。然而，17年1月到11月以来，短期贷款的累计量同比增速为去年同期的2-3倍，反观全社会消费同比却呈现平稳态势，两者出现了一定的背离：
部分居民将短期的消费贷款拿去凑首付买房了？这是一种非常合理也是被媒体大量报道的情形。由于短期消费贷款利率一般较高，东拼西凑借这些钱去买房的风险和成本真是太大了，真的是把人逼急了。
还有一种可能是，用于投资、套利了，例如目前流动性较好的短期理财产品或地产端的理财产品（还是没绕开楼市...）。P2P综合理财回报率自17年3月以来持续抬升，尽管金融机构贷款利率也不断上升，但当下两者的利差仍然能提供可观的套利空间，这将可能吸引一定资金流入P2P。
不过，鉴于大部分居民能拿到的短期贷款利率都是偏高的，只能投向回报和风险更高的那些P2P产品，其潜藏的风险难以估计。而对于投资者而言，做这种“高风险套利”实际上是得不偿失，风险和收益完全不能匹配。
如果未来在金融监管进一步加强，或实体派生信用速度开始减弱时，无论是流入房地产还是买P2P“套利”，潜在包含的风险或将爆发，需要警惕！