浅析中小企业现金流贷款

中小企业在融资需求和资金供应方面一直存在巨大的不平衡，但由于其固定资产很难作为贷款抵押物，因此，中小企业通常被视为高风险借贷客户，银行等金融机构在相应的借贷政策和程序方面提高了安全级别。

当中小企业接到某个订单，要求在一定时间内供货时，需要一笔资金来进行生产或购买生产所需的原材料。在这种突然出现的资金需求压力下，中小企业不得不去金融机构借款。而在这种情况下,金融机构一般都会要求企业提供某种形式的有形抵押品。事实上，完成担保注册手续需要花费相对比较长的时间，在此期间，中小企业就有可能因此错过好的商业机会。一旦错失了商机，等到贷款发放下来之后，企业只能将资金用于其他方面的投入，这些投入不一定能为企业带来直接收益，那么中小企业所有者就将可能面临无法按时偿还贷款的风险。

虽然银行能够意识到中小企业贷款对于自身效益贡献的作用，但对于如何丰富中小企业贷款形式、满足贷款需求仍然缺乏足够的认识和能力。而通过构建对现金流贷款的认识，这些挑战就能够逐步被克服。能够促使银行作出这种思想转变的则是中小企业贷款组合的盈利能力。

现金流贷款是以中小企业现金流为基础的贷款技术。与以资产作为抵押品的贷款机制相比，最主要的差别在于，在资产抵押贷款中，收入作为还款来源的重要性是其次的；贷款金额与抵押品的价值相关，不体现企业产生现金的能力。此外，贷款期限和还款方式也不是根据借款人的现金流确定的。一般都是短期的、一次性支付的贷款。最典型的是典当融资，贷款金额是根据当物的价值确定的。

而现金流贷款的贷款额度是根据中小企业的实际收入和偿还能力确定的。还款计划的制定也以中小企业现金流的发生时间为依据。这种贷款也需要抵押品，但不将抵押品作为贷款的主要考虑因素。现金流贷款最显著的优点之一，就是贷款额度、贷款条款和还款方式都是根据中小企业的实际现金生成能力确定的,从而使资金转移导致的违约风险被降低。需要注意的是,由于贷款的还款来源是短期流动资金及其利润，因此，现金流贷款最适合短期流动资金贷款。

现金流贷款VS.资产抵押贷款

在大多数发展中国家,中小企业在传统银行贷款都必须要有财产作为抵押品，而且如应收账款、库存或机器设备等短期资产不能被视为最佳的抵押品类型。

现金流贷款之所以更适合中小企业,是因为它是基于企业的预期收入确定贷款额度和还款期限，不要求企业必须提供信用评级和抵押品，或者只是基于短期可动资产,如库存、流动债券、债务人等。

诚然,大多数中小企业都无法向银行提供可靠的财务报告和业绩预测。否则，如果为了获取贷款有可能伪造财务报告。同样，很多小企业也没有信用记录或者记录较差，无法向银行申请信用贷款。这些挑战都成为银行考虑现金流贷款时需要面临的主要问题。

当借款人无法提供有效的财务报表、同时又没有信用评级时，一些金融机构会选择向其提供资产抵押贷款。但这类贷款的主要不足之处在于，固定资产无法直接用来偿还贷款。在发展中国家,资产抵押贷款的主要弱点在于，金融机构过于关注对资产价值进行评估。这里隐藏着一个问题，固定资产不能直接用来偿还贷款，而金融机构的关注点并没有将中小企业实际偿还能力考虑在内，所以金融机构可能会制定较严格的贷款条款，否则可能面临较大的坏账风险，中小企业则面临倒闭的风险。

在现金流贷款中,现金流记录和企业的信用评级在决定该企业是否能获得贷款以及贷款额度方面发挥着关键作用。但如前所述，信用评级信息缺失正是制约中小企业获得贷款的一个重要因素。为了获取更多真实可信的财务数据，对中小企业的偿贷能力进行有效评估，银行必须转变对中小企业的要求,从原来的关注财务报告，到培训员工去收集必要的信息并构建一个可靠的财务报表，从而避免了企业提供不准确或虚构的报告。

可以看到，要消除金融机构实践与中小企业融资需求之间的复杂困局，关键在于如何使双方更好地认识并利用中小企业的现金循环周期。

何谓现金循环周期

现金循环周期是对现金流质量的衡量，即测量企业通过销售产品或服务，将对库存及其他资源的投入转化成现金所需要的时间。换句话说, 现金循环周期计算所要测量的是在将库存全部销售出、资金收回前库存对资金的占用时间。

了解现金循环周期有助于企业根据经营周期确定融资需求。在帮助企业确定现金生成能力的同时，反过来还有助于建立贷款的还款计划。

在企业收到货款之前,需要考虑很多问题。首先,中小企业一般需要先向供应商支付货款或一定比例的定金,也就是说企业需要资金提前购买商品或原材料。而且不可能马上收到这些商品，也不一定会马上将产品销售出去。如果是一家制造业中小企业，还必须考虑到生产最终产品所需要的时间。从资金循环周期来看，企业在某些情况下还会选择赊账销售产品，也就是说企业需要更长的时间才能真正收回投入的成本。大多数中小企业主都清楚知道资金循环周期的每一个环节所需要的时间，但他们不一定知道如何在财务报表中转换和传达这些信息，也就无法确定贷款的偿还期限。资金循环周期可以以一种相对简单的方法进行计算，如图1中所示。

下面以一个真实的案例加以分析：从图2可以清晰看出，企业的融资贷款至少需要60天时间才能开始偿还。也就是说，对于最常见的资产抵押贷款,企业主很可能在两个月之后才第一次偿还分期债务。由此可以看出为什么短期抵押贷款并不适合中小企业对短期融资的需求。如果企业通过协商，将订购商品或原材料的时间列入贷款条款的话，那么这部分时间就可以从贷款期限中可以减掉，或部分由供应商承担。在上面的例子中,如果从该企业购到原材料的时间开始计算，那么该企业的现金循环周期将减少至45天。也就是说从库存周转到销售出产品、收回成本需要45天。再和同行业的其他企业相比较，来看自身的资金循环周期是否合理，或者说能否进一步提高，从而更接近行业标准。

评估现金生成能力

中小企业融资供给和需求之间的矛盾之一,就是一般中小企业提供的信息无法满足金融机构信贷的基本要求。

大多数金融机构要求企业提供财务报告、信用报告和现金流预测，从而对企业的偿还能力进行评估。然而,大多数中小企业都没有编制过完整、规范的财务报表，也很少对现金流进行预测。因此,当中小企业需要融资时,他们一般会从企业外部寻找服务提供商协助制作。在大多数发展中国家，企业外部生成的数据，其准确性值得怀疑,往往无法反映企业经营的真实状况。因此,金融机构只能根据错误的数据对企业的贷款风险和偿还能力进行评估，而企业自身有可能获得的贷款额度是它无法偿还的。这反过来会引发逾期还款甚至违约的出现。

资产抵押贷款和现金流贷款两种贷款形式都存在这种信息脱节的现象。金融机构如果不能发现企业的财务信息缺失、甚至错误，从而误判了企业的现金循环周期，向这些中小企业提供资产抵押贷款，那么最终会出现偿贷能力不足、甚至违约的现象，最终危及自身的投资组合质量。因此，金融机构决不能忽视中小企业的高风险性。

对于金融机构来说，他们首先需要改变自己的心态，不能仅把资产抵押贷款和普通的企业贷款机制作为向中小企业贷款的首要选择，而是要真正认识中小企业的特点以及他们经营的方式。其次还要培训自己的员工，使他们近距离接触中小企业，以便充分评估中小企业的偿贷能力。其中包括对企业进行现场考察、通过与企业主互动增进对企业运营的了解、与企业主面谈，从而掌握足够的证据，了解该企业的资金循环周期，并对其现金生成能力进行有效评估。

总而言之，现金流是可以用来偿还贷款的唯一要素；抵押品只是作为企业无法生成现金流时用来还贷的第二种选择。一般情况下，要把抵押品转化成可以用来还贷的现金需要花费很长的时间和很高的费用。

要评估企业的现金循环周期，标准要求包括：供应商开具的发票、该企业开具的发票业务、销售记录、深入访问企业主之外还要参考供应商和客户的观点。有可能需要反复核对供应商提供的发票。除此之外，金融机构仍然可以要求企业提供抵押品，不过可以采用浮动抵押的担保形式。

负责中小企业客户的银行工作人员需要接受更实用的培训，了解更多关于客户的企业运营情况，而不是仅仅靠电脑上的理论方法加以判断；对评估工具和评估系统也可以加以改进，来协助金融机构运用更实用的方法，以结构性更强、可靠性更高的方式，改进对中小企业的财务评估，获得重要的评估结果，从而帮助中小企业创造价值。

如果金融机构能够在技术、资源和人力资源的培训进行适当投资,那么中小企业融资业务将成为盈利性非常强的业务。同时，随着中小企业获得发展所需要的资金，必然能够扩大规模，创造更多就业机会，增加更多的产出。

关键问题

银行及其相关顾问在对中小企业现金流贷款业务进行考察时，需要考虑几个关键性问题。比如制定什么样的贷款政策，现金流贷款机制的施行需要哪些资源等。

战略性设想

银行的总体战略是什么？大众市场Vs.小众市场？

有必要对银行当前的中小企业业务实践进行初始诊断审查吗？

这是否可以作为银行的目标市场？

流动性现状如何？能否支撑这类业务？

结构和技术技巧

有足够的支持结构吗？客户关系管理与投资组合管理之间的关系如何？能否将二者将结合？是否了解现金流贷款的技巧？

组织内部对这些不同方法的认识如何？或能否借助外部支持获得专业的技术？

流程和政策

需要从客户那里获得哪些证据来支持现金流贷款？

信贷政策允许替代形式的抵押吗，即公司债券、库存、应收账款等等？

银行需要采取哪些措施来验证财务数据的真实性和可持续性？

现有的哪些系统和工具可以用来收集、分析数据？如特定的部门、评分机制、决策工具等。

是否有对库存和应收账款等替代抵押品进行评估的系统和机制？

（本文节选编译自 GrowthCap发布的中小企业市场研究报告“CASH FLOW BASED LENDING FOR SMEs”。）