一周股市回顾——2018年2月第4周

研究结论：

总把新桃换旧符：在农历新年前后的五个交易日中，上证综指全部收涨，2月12日至2月23日之间的五个交易日上证综指共收涨5.09%，收3289.02点；沪深300春节前后五个交易日共收涨6.00%，中证500收涨6.17%；中小板指收涨7.20%，创业板指收涨4.79%。

行业表现：春节前后五个交易日中（2月12日至2月23日），餐饮旅游（+9.43%）、有色金属（+9.09%）及家电（+8.34%）上涨幅度最高，同时，传媒（+2.89%）、银行（+3.36%）、电力设备（+3.86%）涨幅最低。以2月6日作为起点来看，则餐饮旅游、食品饮料、电子元器件、计算机已经从大跌之中修复。从趋势可以看出，在2月6日至2月9日的时间段中与2与12日至2月23日的时间段中，行业表现呈现出负相关的关系，即大跌中跌幅越大的行业，之后大幅上涨的可能性较大。2月6日以来，目前跌幅最深的行业为煤炭、非银行金融、石油石化、房地产以及银行。

概念表现：在普涨的行情下，小金属指数（+10.62%）、去IOE指数（+9.95%）以及海南岛旅游指数（+9.80%）涨幅最高。:

资金面：OMO与Shibor：2月12日至2月23日期间，央行共投放货币5800亿。Shbibor利率来看，随着春节假期的结束，7天Shibor与隔夜Shibor利率均回归正常水平，隔夜Shibor2月12日至2月23日期间累计下跌1.1BP，7天Shibor下跌3.6BP，一月Shibor下跌1.37BP，一年Shibor下跌0.36BP。股市流动性监测：2月12日至2月23日期间，1、共成立权益型基金21家，总计规模为102.62亿，2、陆股通净买入额为31.68亿，较上周的-112.73亿相比出现大幅提升。在此区间内，陆股通净买入额前五的个股为：五粮液、海康威视、恒瑞医药、中国平安、双汇发展；净卖出额前五的为：伊利股份、东方财富、格力电器、招商银行、中国石化。行业来看，净买入额最高的行业为食品饮料、电子元器件与轻工制造。3、融资余额持续下跌，累计减少254.25亿，截止2月22日，融资余额规模为9825.08亿，融资余额自2月13日开始低于一万亿，也是17年11月以来首次低于一万亿。4、共两家公司IPO，规模为37.36亿。5、共有9家公司定增发行上市，规模为320.60亿，较上期大幅提升。6、期间共解禁1716.07亿，下周解禁规模预计为1097.81亿。行业解禁来看，下周交通运输行业有较大解禁增量。

春节期间全球股市缓慢修复：春节至今（2月15日至2月23日16时），全球股市均在大跌之后有所修复，道琼斯工业平均指数上涨0.28%，标准普尔500指数上涨0.20%，纳斯达克综合指数上涨0.93%，。本周芝加哥期权交易所(CBOE)市场波动指数（VIX）下跌2.80%，报18.72点。欧洲斯托克600指数上涨1.55%，斯托克50上涨1.84%。

本周重要宏观数据点评：人民币贷款环比扩张明显：2018年1月社会融资规模为30600亿元，比上年同期减少6370亿元（同比降低17.2%），环比大幅超越前值，是2017年12月录得数据的2.7倍。M2：1月份，我国M2货币供应同比增长8.6%，预期 8.2%，前值 8.2%。此外，M1同比增加15%，前值11.8%，M0同比减少13.8%，前值3.4%。

风险提示

1.

2.宏观经济下行超预期，对A股基本面带来负面影响

本周市场表现：

总把新桃换旧符

在农历新年前后的五个交易日中，上证综指全部收涨，2月12日至2月23日之间的五个交易日上证综指共收涨5.09%，收3289.02点；沪深300春节前后五个交易日共收涨6.00%，中证500收涨6.17%；中小板指收涨7.20%，创业板指收涨4.79%。经历了2月第二周的暴跌之后，A股市场在春节前后的五个交易日中有所修复，2月22日即农历新年第一个交易日，当天上证综指收涨2.17%，创下了16年8月中旬以来的单日涨幅记录。

近期事件回顾

1、，证监会主席刘士余23日向全国人大常委会作说明，建议股票发行注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。

2、2月12日，新能源汽车主管部门发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（下称《通知》），明确2018年新能源汽车补贴政策。

3、近日瑞士日内瓦举行的国际电联第十五研究组全会上，中国移动、中国电信、华为、中兴等通信企业共同提出的5G承载网方案获得一致认可并通过标准立项。

4、据报道，苹果公司正在洽商首次直接从矿企长期购买钴，以确保其iPhone和iPad电池将有充足的钴供应。

5、截止2月23日，共有2464家公司对17年业绩有所披露。从披露情况来看，主板披露率达到54%，同时整个市场的披露率达到75%。从披露比超过80%的行业来看，钢铁、机械、基础化工建材、通信、计算机的17Q4预计的业绩情况优于17Q3。

行业表现

1、春节前后五个交易日中（2月12日至2月23日），餐饮旅游（+9.43%）、有色金属（+9.09%）及家电（+8.34%）上涨幅度最高，同时，传媒（+2.89%）、银行（+3.36%）、电力设备（+3.86%）涨幅最低。以2月6日作为起点来看，则餐饮旅游（+0.12%）、食品饮料（+1.97%）、电子元器件（+1.68%）、计算机（+0.14%）已经从大跌之中修复。从趋势可以看出，在2月6日至2月9日的时间段中与2与12日至2月23日的时间段中，行业表现呈现出负相关的关系，即大跌中跌幅越大的行业，之后大幅上涨的可能性较大。2月6日以来，目前跌幅最深的行业为煤炭（-9.47%）、非银行金融（-8.84%）、石油石化（-8.29%）、房地产（-8.07%）以及银行（-7.98%）。

2、胜率来看，2月12日至2月23日之间A股整体胜率为85.60%，银行（92.00%）、煤炭（91.89%）、计算机（90.61%）与综合（90.00%）胜率均超过90%。

高胜率高涨幅行业：煤炭、餐饮旅游、建材；

低胜率高涨幅行业：房地产、轻工制造、食品饮料、钢铁；

高胜率低涨幅行业：银行、建筑、电力及公用事业；

低胜率低涨幅行业：纺织服装、通信、电力设备。

（高、低胜率指行业胜率排名前十、后十；高、低涨幅指行业涨幅排名前十，后十）

3、涨跌停情况来看，2.12至2.23五个交易日中，涨停频次为221，跌停频次为64，在大跌之后涨跌停频次回归正常水平。从日均换手率来看，春节前后交易量出现了明显的下降，所有行业在2月12日至2月23日之间的日均换手率均低于2月3日至2月9日那周。日均成交额来看，在2月12日至2月23日的时间段中，相较于2月3日当周，银行、煤炭、石油石化、食品饮料、非银行金融日均成交额降幅最大，计算机、电子元器件、基础化工则仍然保持了较高的活跃程度。

4、概念来看，在普涨的行情下，小金属指数（+10.62%）、去IOE指数（+9.95%）以及海南岛旅游指数（+9.80%）涨幅最高。同时，鸡指数、新能源指数、猪指数则涨幅最低。

资金面

一、央行公开市场操作及利率

2月12日至2月23日期间，央行共投放货币5800亿。Shbibor利率来看，随着春节假期的结束，7天Shibor与隔夜Shibor利率均回归正常水平，隔夜Shibor2月12日至2月23日期间累计下跌1.1BP，7天Shibor下跌3.6BP，一月Shibor下跌1.37BP，一年Shibor下跌0.36BP。

二、股市流动性监测

1、2月12日至2月23日期间，共成立基金29家，其中，权益型基金股票型、偏股混合型、灵活配置型）为21家，权益型基金总计规模为102.62亿，与2月3日当周相比，基金成立的数量与规模均出现了大幅下降。

2、2月12日至2月23日期间，陆股通净买入额为31.68亿，较上周的-112.73亿相比出现大幅提升。在此区间内，陆股通净买入额前五的个股为：五粮液、海康威视、恒瑞医药、中国平安、双汇发展；净卖出额前五的为：伊利股份、东方财富、格力电器、招商银行、中国石化。行业来看，净买入额最高的行业为食品饮料、电子元器件与轻工制造。

3、2月12日至2月23日期间，融资余额持续下跌，累计减少254.25亿，截止2月22日，融资余额规模为9825.08亿，融资余额自2月13日开始低于一万亿，也是17年11月以来首次低于一万亿。

4、2月12日至2月23日期间，共两家公司IPO，规模为37.36亿。

5、定增发行来看，2月12至2月23日期间，共有9家公司定增发行上市，规模为320.60亿，较上期大幅提升。

6、从整体的解禁规模来看，2月12日至2月23日期间共解禁1716.07亿，下周解禁规模预计为1097.81亿。从行业解禁来看，下周交通运输行业有较大解禁增量。

 

春节期间国际市场动态

全球股市缓慢修复

春节至今（2月15日至2月23日16时），全球股市均在大跌之后有所修复，道琼斯工业平均指数上涨0.28%，报24962.48点；标准普尔500指数上涨0.20%，报2703.96点；纳斯达克综合指数上涨0.93%，报7210.09点。本周芝加哥期权交易所(CBOE)市场波动指数（VIX）下跌2.80%，报18.72点。

同期，欧洲斯托克600指数上涨1.55%，斯托克50上涨1.84%，其中，德国DAX30指数上涨0.99%，报12461.91点；法国CAC40指数上涨2.79%，报5309.23点；英国富时100指数上涨0.53%，报7252.39点。

日经225上涨3.49%，报21892.78点，MSCI新兴市场指数上涨1.31%，报1200.90点。

美元持续升值

春节至今（2月15日至2月23日16时），美元指数上涨0.94%，收89.96点。

同期，欧元兑美元下跌1.22%，英镑兑美元下跌0.34%，澳元兑美元下跌1.22%，加元兑美元下跌1.73%，日元对美元上涨0.12%。

同时，在岸人民币升值0.04%，报6.34，离岸人民币贬值0.35，报6.34。

石油上涨，贵金属下跌

春节至今（2月15日至2月23日16时），ICE布油本周上涨2.95%，WTI原油上涨3.42%，NYMEX天然气下跌0.23%。

Comex黄金本周下跌2.05%、Comex白银本周下跌1.85%。

LME3月铝上涨0.34%，LME3月铜下跌0.01%，LME3月锌下跌1.02%。

国债大多下跌

春节至今（2月15日至2月23日16时），全球国债收益率大多下跌，美国十年期国债收益率上涨0.6BP。

同期，法国国债收益率下跌3.8BP，英国国债收益率下跌11.5BP，德国国债收益率下跌7.4BP。

澳大利亚国债收益率下跌0.3BP。日本国债收益率下跌1.2BP。

中国方面，十年期国债收益率上涨0.1BP。

宏观数据点评

人民币贷款环比扩张明显

2018年1月社会融资规模为30600亿元，比上年同期减少6370亿元（同比降低17.2%），环比大幅超越前值，是2017年12月录得数据的2.7倍。

从细分项来看，新增人民币贷款同比（+16.3%）、环比（+366.25%）均超预期，录得26900亿元，是社融的主要拉动力量，其超预期的原因包括：

（1）年末信贷额度紧张，上月银行信贷发放或有抑制，本月被集中释放；

，“非标”转“标”趋势明显。2017年12月和2018年1月，银监会分别发布《关于规范银信类业务的通知》和《商业银行委托贷款管理办法》，，另一方面限制委托贷款资金不得投资资管产品，受此影响，信托贷款和委托贷款进一步缩水，1月新增委托贷款、信托贷款、承兑汇票三者之和为1178亿元，前值3523亿元。

（3）从贷款去向来看，扩张最明显的是非金融公司中长期贷款。但更值得注意的是，居民户短期和中长期贷款之和达到了历史最高值，这构成了银监会多次喊话，严控个人贷款违规流入股市和房市的重要背景。

 

1月新增人民币存款38600亿元，存款余额同比增长10.5%，前值9%，其中非银机构存款和财政存款扩张最为明显。前者增加源于1月股市向好，而财政存款多年来呈现年末大幅流出的特征，本月回升存季节性因素。

货基纳入M2

1月份，我国M2货币供应同比增长8.6%，预期 8.2%，前值 8.2%。此外，M1同比增加15%，前值11.8%，M0同比减少13.8%，前值3.4%。

M2增速的降低是一个长期趋势。央行在2月14日发布的《2017年第四季度中国货币政策执行报告》中，特设专栏探讨“M2 增速变化及其与实体经济的关系”，指出M2 增速放缓的主要因素有三：一是银行股权及其他投资科目从之前的快速扩张转为有所萎缩，二是银行债券投资规模下降，三是财政存款超预期增长，其中银行投资的萎缩是最主要原因。这也意味着当前M2增速的降低主要是金融去杠杆的体现。

货基纳入M2也是本轮数据的一大关注点。虽然货币基金并非银行存款，但随存随取的特征本质上已经满足M2的条件，。

风险提示

1.

2.宏观经济下行超预期，对A股基本面带来负面影响