【第242期】1月份2.51万亿天量贷款会改变央行政策走向吗?票据市场会受到什么样的影响?

  市场动态及趋势评述：

  1、央行公布的1月份数据新增人民币贷款2.51万亿，社会融资规模3.42万亿，均创历史记录！这些会影响下一步央行的政策走向吗，从央行近日的政策动作来看，似无大的变化！1月份贷款突增事出有因，并无可持续性，2月份当前的数据就是一般性贷款确实在下降。一是银行早投放早收益理念，储备项目在1月份集中投放。二是企业规避美元债务风险，调增本币债务减少美元债务。。四是票据融资余额大幅增长当月新增3718亿创2009年3月份以来新高。

  2、1月份全国票据融资余额达49482亿，增加3718亿，12家股份制银行票据融资余额7663亿，增加1581亿，增幅达26%，其中招行、浦发、民生三家银行余额均超千亿。1月份商业银行买返资产余额67607亿（大部分为票据），下降11335亿。再对照央行公布的2015年底全国承兑余额10.4万亿，，票据资产也在加速回归表内。由于去产能去库存政策商业银行从过剩产业中逐步退出，企业的实际贷款需求仍显不足，未来票据资产可能还要继续充当贷款的调节器。

  3、央行节后5个工作日逆回购业务的操作量与到期量相比几乎是象征性的，周4开始征询MLF的需求量并下调利率，表明央行或用中期工具替代春节前短期工具投放的资金，而是否全面降准仍需观察。外汇占款方面1月份大降6445亿，仅次于去年12月份，但2月份或企稳或下降，这方面的压力将会减小。利率方面央行仍然希望通过相关工具引导逐步下行，工行等资金大行目前短期价格已经跟进，。由于交易便利性和风险可控性，目前电票的活跃度远高于纸票，利率也明显低于纸票。

  货币市场

  周四（2月18日）当日人民币资金面宽松。质押式回购成交1.99万亿元，市场供应十分充足，需求集中在隔夜，央行下午宣布将继续每日公开市场操作，流动性整体无虞。银行间市场短期利率下行，隔夜收于1.95%（-3bp），7天报收2.38%（-1bp），14天收于2.56%（+1bp），1个月收于2.78% (-6bp）。同业存单发行爆发式增长，发行量依然过千亿，收益率继续，AAA主体1个月平均利率2.70%，3个月2.85%，6个月2.90%，1年期3.00%。

  相关数据汇编（前一交易日收盘价）

Shibor			同业拆借成交行情
期限	Shibor(%)	涨跌(BP)	期限	利率(%)	涨跌(BP)
O/N	1.9510	-1.70	IB0001	2.0031	-2.65
1W	2.2850	-1.20	IB0007	2.4943	+6.82
2W	2.5060	-1.40	IB0014	2.6316	+5.05
1M	2.8840	-5.40	IB01M	2.8601	+7.82
3M	3.0040	-1.00	IB03M	3.0002	-21.38
6M	3.1000	+0.00	IB06M	----	----

  直贴市场

  中介机构：贴近市场，报价灵活，竞争激烈，对市场反应极为敏感，直贴票据细分付款时间和承兑银行。新年伊始，机构收票谨慎，市场上多家大行明显以出票为主，中介转帖口难寻，带农字头小行直贴票也难转出，部分中介转向直接到银行办理直贴。加之市场风险事件持续发酵，各中介机构报价较少，多根据交易当日市场情况定价。

		买断(%)	查打(%)	带票(%)
纸票	国股	3.758	3.734	3.710
	城商	3.960	3.936	3.912
	三农	4.190	4.166	4.142
电票	国股	3.50
	城商	3.61

  直贴银行：主要直贴银行为招行、民生、中信、工行等。直贴量每行每日30-50亿，因其报价基本不分承兑行、票据金额大小和票据期限，其打包价格高于中介，足月国股买断价约高出10-15BP，报价波动不大，市场反应滞后于中介机构。各家直贴银行报价及贴现力度将加强，银行间竞争、银行与中介直贴竞争更为激烈，近日贴现成交价波动，当期直转空间下降为5-10BP左右。

  转贴市场

  中国票据网数据：周四(2月18日)票据网报价情况，今日转贴现市场利率稍显企稳，但仍呈现电票交易活跃，纸票卖多买少。鉴于目前仍无合适的通道行，主要资金大行也未全面开启回购，利率下行困难。

		报价量(亿)	平均价(%)	较昨日(BP)
纸票	买断	88.00	3.4618	-4.45
	卖断	160.05	3.2721	+6.23
	正回购	----	----	----
	逆回购	142.00	3.2500	-0.21
电票	买断	113.00	3.3471	+0.85
	卖断	101.15	3.1760	-0.07

    主要逆回购报价行（%）：目前放资金的银行屈指可数，且采取单笔单报的形式申请资金。受风险事件影响，多家资金大行仍暂停回购业务进行自查。

	1个月	1-3个月	3-6个月
工商银行			3.30

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